Apuesta especialmente por Santander y por Bankinter, aunque también recomienda comprar acciones de BBVA
MADRID, 6 Mar. (EUROPA PRESS) -
Deutsche Bank ha mostrado su "cautela" sobre la evolución de la banca española, después del 'rally' bursátil que ha registrado el sector que le ha llevado a impulsarse cerca de un 30% en lo que va de 2025.
El informe que ha publicado este jueves explica que la banca del Ibex 35 ha superado "significativamente" a la cotización de sus pares europeos gracias a la resistencia del margen neto de intereses, a un entorno de tipos de interés más estable y una situación macroeconómica buena en España que respalda la actividad y la calidad de los activos.
Sin embargo, señala que esta tendencia positiva se puede enfrentar a "posibles obstáculos" en el corto plazo. "A pesar de los alentadores resultados del cuarto trimestre de 2024 y de una perspectiva, en general, positiva para 2025, el primer semestre, algo más débil, podría llevar a que los inversores adoptasen una postura con más cautela", afirman los analistas de Deutsche Bank.
En concreto, el análisis del banco alemán explica que los bancos podrían enfrentar ciertos desafíos para mantener el margen neto de interés ante una mayor competencia por el negocio de los préstamos, pero también de los depósitos, en España. Cree que a largo plazo este problema de la competencia se diluirá, pero en 2025 puede impactar sobre el margen de intereses, lo que podría llevar a una preocupación por la rentabilidad.
"El panorama general sigue siendo sólido para 2026 y 2027, con margen para una mejora gradual de los beneficios tras un 2025 de transición", sostiene, antes de señalar que la rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) estará este año "ligeramente por debajo" de los niveles de 2024, aunque no muy alejados de la horquilla entre el 13% y el 19%, gracias al impulso de las comisiones, las ratios de eficiencia y el bajo coste de los activos.
Además, cree que los actuales niveles de capital --que no sufrirán impactos significativos por la implementación del paquete regulatorio de Basilea IV-- deberían permitir dividendos "sostenidos".
Ante la volatilidad del mercado, Deutsche Bank recomienda seguir una estrategia de inversión "selectiva". Así, se decanta por aquellas entidades con mayor crecimiento y resiliencia, esto es, las que tienen franquicias internacionales --Santander y BBVA-- o Bankinter, que muestra un "sólido" beneficio por acción (BPA) a futuro.
Entre Santander y BBVA, Deutsche Bank opta por Santander, al que le da un precio objetivo de 7 euros por título, frente a BBVA, por la mayor diversificación del primero. Considera que el banco liderado por Carlos Torres mantiene un buen desempeño, pero resalta las incertidumbres en torno a México --principal generador de beneficios para BBVA y economía afectada por los aranceles de EEUU-- y a la OPA con Sabadell. Sin embargo, mantiene su recomendación de comprar acciones del 'banco azul' y le da un precio objetivo de 13,95 euros.
En cuanto a bancas más domésticas, Deutsche Bank reconoce que "le gusta" Bankinter, al que considera "un caso atípico en términos de actividad y rentabilidad". Así, recomienda comprar el valor y eleva el precio a los 10,25 euros.
Sin embargo, rebaja las expectativas de CaixaBank y recomienda 'vender', mientras que reduce su precio hasta los 6,20 euros. Cree que la entidad está "algo sobrevalorada" y tendrá una caída del RoTE por el entorno de tipos más bajos, aunque sus tendencias se mantienen "sólidas".
También rebajas las recomendaciones de Sabadell de 'comprar' a 'mantener', con un precio de 2,70 euros por acción, aunque mantiene abierta la posibilidad de que BBVA aumente la oferta por el banco; al igual que Unicaja, al que le da un precio de 1,75 euros por título.
